В розничной торговле назревает новый ‘кризисный цикл’
Там, где разразилась пандемия COVID-19 и быстро уничтожила уязвимых ритейлеров — от J. C. Penney и J. Crew до Brooks Brothers и Neiman Marcus, — этот сектор сегодня лучше справляется с давлением в экономике. Но всплеск инфляции, невиданный на протяжении жизни одного поколения, значительный рост процентных ставок и продолжающиеся опасения по поводу рецессии окажутся непосильными для некоторых.
Компания David's Bridal уже обанкротилась, и, кроме того, Bed, Bath &Beyond ликвидируется.
Розничная торговля находится на подъеме, и на то есть веские причины.
Чтобы получить представление о том, что будет дальше, WWD поговорила с Ричардом Кляйном, старшим управляющим директором Hilco Corporate Finance, экспертом по реструктуризации. Эта беседа была отредактирована для большей длины и наглядности.
WWD: Насколько вы будете заняты экономикой?
Ричард Кляйн: Мы находимся на ранних стадиях цикла кризиса, когда мы увидим рост числа дефолтов. Но процент дефолтов - забавная вещь, потому что сегодня долгов намного больше, чем когда-либо прежде, и вам не обязательно достигать уровня, который мы наблюдали во время других крупных экономических спадов. В мире так много мертвого капитала, что даже 1-процентное повышение ставок дефолта заставит людей быть очень занятыми. WWD: Есть ли в структуре капитала компании, которые сегодня наиболее уязвимы?
Р. К.: Структура капитала стала намного сложнее, чем была раньше. Двадцать лет назад второй залог был редкостью. Я видел задолженность в полтора, во второй и в третий раз. В наши дни в таких структурах капитала не так много места для ошибок. WWD: Вы сказали, что мы находимся в начале цикла кризиса. Означает ли это новые банкротства?
Р. К.: Думаю, да. Либо у вас долг с плавающей процентной ставкой, который растет, либо у вас долг с фиксированной процентной ставкой, в основном облигации. Надеюсь, вы провели рефинансирование более года назад, прежде чем процентные ставки начали расти. Если вы этого не сделаете, капитал будет стоить дороже. WWD: Есть ли компания, которая сейчас испытывает наибольшее давление?
Р. К.: У любой компании, которая сталкивается с ограничениями по срокам или доступности ликвидности, могут возникнуть проблемы. Что на самом деле является движущей силой реструктуризации в наши дни, так это необходимость в сроках погашения и/или ликвидности.
WWD: Итак, у нас есть процентные ставки, инфляция, опасения по поводу рецессии, а также, в довершение всего, множество компаний с большими долгами и быстро меняющийся рынок. Все это приводит к росту стресса, увеличению числа банкротств и реструктуризации.
Что происходит, когда люди добираются до вас?, Р. К.: Вы надеетесь, что они обратятся к вам достаточно рано, чтобы у вас было время помочь им внедрить операционные изменения или изменить площадь их магазинов, рационализировать их присутствие, избавиться от неэффективных отделений, чтобы у них было ценное предложение для реструктуризации и выживания. WWD: Это звучит просто, но многие розничные продавцы настроены оптимистично.
Они строители, они производители.
Р. К.: По моему опыту, будь то розничный магазин или сеть ресторанов, всегда есть причина, по которой этот магазин работает неэффективно, и он собирается измениться. Как правило, компании держат слишком много маржинальных магазинов, в то время как им следует их сократить.
Потому что, даже если это просто безубыточная компания, все равно остается большой объем капитала в виде запасов, который можно было бы использовать в других целях. WWD: Какова ценность розничных компаний сегодня?
Смотрите также:
Соня Ченг о развитии Rosewood, кураторстве продуктов питания и Carlyle & Co. http://euroelectrica.ru/sonya-cheng-o-razvitii-rosewood-kuratorstve-produktov-pitaniya-i-carlyle-co/.
Интересное по теме: ChinaFile: Китайский ковровый бизнес в Каннах
Советы в статье "Джин Шин перерабатывает свои работы, чтобы создавать еще больше произведений искусства" здесь.
Р. К.: Вы должны обратить внимание на площадь магазина.
Вы должны обратить внимание на денежные потоки, которые генерирует бизнес. Это, безусловно, одна из причин, по которой так много людей ликвидируют магазины, - это стоимость запасов. Но часто одной из самых недооцененных составляющих стоимости является сам бренд. Мы видели, как бренды продавались по гораздо более высокой цене, чем мы ожидали.
